Zinskosten könnten auf 150 Milliarden Euro pro Jahr steigen

Deutschland erlebt gerade, wie ein lange gepflegter Mythos an der Wirklichkeit zerschellt. Der Staat, der sich für unerschütterlich solide hielt, der seinen Bürgern Sparsamkeit predigte und sich international mit dem Ruf des disziplinierten Zahlmeisters schmückte, muss plötzlich wieder echte Zinsen zahlen. Und zwar nicht symbolische Größen aus der Welt der Nullzinspolitik, sondern Summen, die einen Bundeshaushalt verformen können. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen stieg zuletzt über drei Prozent und erreichte damit Niveaus, die man in Berlin viel zu lange für überwunden hielt.

Der Auslöser liegt in der neuen Kriegs und Krisenlage. Der Iran Krieg, die Furcht vor neuen Störungen bei Energie und Lieferketten, dazu wachsende Inflationssorgen, haben die Märkte aufgeschreckt. Was früher in unsicheren Zeiten als sicherer Hafen gesucht wurde, wird heute längst nicht mehr automatisch mit Vertrauensvorschuss bedacht. Genau das ist der eigentliche Alarmton. Wenn selbst deutsche Staatspapiere in geopolitischen Krisen nicht mehr als Zuflucht gelten, dann ist das kein gewöhnliches Marktgeräusch, sondern ein Reputationsverlust mit Ansage. Denn Renditen steigen nicht im luftleeren Raum. Sie steigen, weil Investoren höhere Risiken einpreisen, mehr Verzinsung verlangen und dem Schuldner weniger blind vertrauen. Deutschland lebt noch immer von seiner AAA Aura, aber diese Aura bekommt Risse. Die Bundesrepublik ist nicht plötzlich zahlungsunfähig. Doch die Märkte beginnen zu begreifen, dass auch ein formal solider Staat unter einer Last aus neuen Schulden, teureren Refinanzierungen und wirtschaftlicher Schwäche ins Rutschen geraten kann. Wer das kleinredet, hat den Kern des Problems nicht verstanden.

Noch versuchen Fachleute zu beruhigen. Kurzfristig sei der Effekt verkraftbar, heißt es. Auf Jahresfrist belaste der jüngste Renditeanstieg den Bund rechnerisch nur mit rund 1,5 Milliarden Euro. Das klingt nach wenig. Es ist die klassische Beruhigungspille des Apparats. Denn nicht die erste Milliarde ist das Problem, sondern die Dynamik. Wenn ein Staat in immer größerem Stil neue Schulden aufnehmen muss und sich dabei am jeweils höheren Marktzins orientiert, wird aus einer scheinbar überschaubaren Zusatzlast sehr schnell ein struktureller Kostenblock, der sich tief in die Haushalte frisst.